KK体育1、主营业务：公司主要从事户外用品的研发设计、组织外包生产和销售， 是国内户外用品行业销量第一的龙头企业。公司的产品包括户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列，具体包括冲锋衣、滑雪装、速干服、登山鞋、徒步鞋、背包、帐篷KK体育、睡袋、登山杖、折叠桌椅、野炊露营用具等。

　　2、公司特色：渠道扩张和毛利率提升推动业绩高速增长。作为国内户外用品行业的龙头企业，公司的业务模式与国外大牌同行基本类似， 采用典型的 “哑铃型”业务模式将低附加值的中间生产环节完全外包、自身致力于附加值较高的上游设计研发和下游品牌运营和销售渠道建设环节，以获取产业链上更丰厚的盈利KK体育。 近年来依托渠道的快速扩张和盈利的不断提升，公司业绩飞速增长。20062008 年公司营业收入的年复合增长率为71%，净利润的年复合增长率为184%。

　　3、行业动态：户外用品行业是蓬勃发展的朝阳行业。国内户外用品行业近年来发展十分迅速，从2000 年到2008年行业市场零售总额实现了年均48.9%的增长。基于中国庞大的人口基数、持续增长的国民经济带来的居民人均收入的不断增加、目前国内较低的市场规模基数（仅占美国户外用品市场总额的 1.17%左右）以及消费者对健康和休闲、时尚的生活方式的日益追求，我们认为国内户外用品行业未来增长空间巨大。

　　4、募资用途：募集资金用于营销网络和信息系统建设。旨在保持快速扩张的同时提升品牌形象和管理效率。营销网络建设计划投入2亿元KK体育，新开店铺79家（其中48家直营店、31家联营方式的加盟店）；信息系统建设计划投入1949万元。

　　5、盈利预测和估值：中信证券600030）预测公司20092011年的EPS分别为0.59、0.87、1.17；20092011年净利润增速为45%。相比其他服务行业，户外用品行业成长性更高，公司资金实力增强后有助于继续扩大竞争优势，分享行业高成长，因此给予一定溢价。给予2010年35倍PE估值，目标价格30.45元。

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